“人人为我配股宝，我为人人”这句口号，曾撑起过一个互联网慈善的黄金时代。
有这么一家平台，靠着这句深入人心的理念，成立仅3年就攒下近2亿用户，筹到255亿善款，到了第四年，注册用户更是突破5.5亿，成为国内领先的全民健康保障平台——它就是2014年诞生的轻松筹。
但2016年才上线的水滴筹，却后来居上，不仅用户规模反超，市场认知度也甩下了这位前辈，甚至在2021年抢先登陆纽交所，拿下“中国网络众筹第一股”的头衔。
此背景下，轻松健康（轻松筹）也在近日更新了IPO招股书，再度冲刺港股IPO。要知道，距离它今年1月首次递表失败，才刚过去不到一年时间。
这般“急着敲门”的姿态，藏着的既是对上市的迫切渴望，更是业务转型期难以掩饰的焦虑——毕竟如今的轻松健康，早已不是当年那个靠众筹就能撑起一片天的模样了。
01
轻松健康难轻松
流量红利这阵风来得快，去得也快。
2022年到2025年上半年，轻松健康活跃用户从7050万跌到2270万，短短3年时间，近4780万用户说走就走。
用户流失的连锁反应，在业绩上体现的明明白白。这几年的营收涨得不多，从2022年的3.94亿涨到2024年的9.45亿。
但净利润波动却不小：2022年亏910万，2023年赚9720万，2024年又骤降到900万，2025年上半年才勉强回升到8600万。
一会吃到撑一会没饭吃，连资本市场也看不透它。
那到底是什么把用户逼走了？其实大部分原因是轻松健康自己做的“减法”。2024年6月，为了符合“外资不能做个人求助业务”的政策要求（轻松健康集团属于开曼注册的外资企业），它咬牙把“老本家”轻松筹和朵尔医院从上市主体里剥离。
可轻松筹在轻松健康的地位不言而喻，剥离之后，也难怪用户大批流失。
为了改善盈利，它把线下筹款项目的服务费从6%涨到8%，单笔上限还提到1万元。可对手水滴筹还守着6%的费率不变，为行业较低水平，用户自然不傻：本来筹救命钱就难，平台还要多抽一笔，为什么不换个收费低的呢？
图片源自AI生成
另一方面，新押注的健康业务，也接不住从轻松筹流失的用户。
轻松健康想靠“AI+健康管理”抢占市场风口，比如用早筛数据给用户推荐定制化保险，但现实是，健康服务没形成闭环。用户来平台做了个早筛，后续的健康管理大多依赖外部供应商，体验零散，很难留住人。
一边是老流量池被抽干，一边是新业务接不住客，轻松健康的转型，从一开始就带着“断档”的隐患。
轻松健康为啥非要剥离轻松筹？表面看是合规要求——它是在开曼注册的外资企业，而国内明确限制外资做个人求助业务。
但更关键的配股宝，是想躲开“公益变生意”的骂名，毕竟对手水滴筹就是前车之鉴。
水滴筹2021年上市时，以免费的众筹业务为入口，导流至收费的保险经纪业务，公益平台沦为纯粹的盈利工具，一度被骂上热搜，公众质疑它“消费善心”，市场难以承认其变现模式，股价从发行价12美元一路跌到现在的1.95美元，市值蒸发84%。
不想重蹈覆辙的轻松健康，自然想以“纯健康服务平台”的身份重新亮相。
转型的决心体现在业务结构的重构上。2022年，轻松健康保险经纪收入占比高达81.5%，健康服务收入仅为15.2%。到了2025年上半年，其保险经纪收入占比骤降至22.9%，健康服务收入占比则飙升至76.7%，取代保险成为绝对主业。
其健康服务收入主要包括：数字营销（科普服务）、医学科研服务、健康服务包、筛查相关推广及咨询服务。
但在这些业务中，大多严重依赖外部供应商，采购成本自然也变高了。
2022年，其采购成本占总经营成本的2.3%，今年上半年该数字飙升至93.6%。
业务的重构，直接拉低了轻松健康的盈利水平。2022年，其毛利率82.6%。2025年上半年，毛利率下滑至32.5%。
想要成功转型，看起来还有很长的路要走......
02
信任逐渐透支
一家企业的底色，往往藏在创始人的初心里。
早年间的杨胤，身上带着一股“理想主义”的闯劲。从IDG离职后，她先创过业、把公司卖给纳斯达克上市公司，又在IBM摸爬滚打过互联网营销，2002年重返IDG时，已经是能独当一面的副总裁。
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2014年移动互联网刚兴起，她看到太多家庭因为大病陷入绝境，干脆带着团队孵化了轻松筹。
杨胤曾表示：“轻松筹的初衷其实很简单，就是帮助普通人解决医疗资金的难题。我们借助互联网平台，让更多人能够参与到互助保障中来。”
那会儿没有复杂的商业算计，就是想做个低门槛的救命平台，那会儿，朋友圈里转发的轻松筹链接，常带着一句“帮老乡/同学渡个难关”。
可想要从“公益工具”变成“商业平台”，中间就少不了利益冲突，也少不了用户信任的流失。
一方面，轻松健康舍不得轻松筹的流量，说是要剥离轻松筹，可打开轻松筹小程序，个人中心里“我的保障金”入口格外显眼，点进去直接跳转到轻松健康旗下的“轻松保严选”。
招股书里也暧昧：“我们亦透过与一家提供疾病筹款服务的业务合作伙伴合作，获得用户流量，该等用户往往对健康及保险服务产品感兴趣”，没明说这个“合作伙伴”其实就是轻松筹。
可这种的操作，反而让市场更警惕，不仅怀疑它的业务独立性，还让其它业务的盈利问题暴露无遗。
但比边界模糊，更伤用户的是一次又一次的信任崩塌。
早在2020年就有媒体报道，轻松筹、水滴筹的线下推广人员在医院附近，向患病家属推销筹款服务，甚至存在“劝募”“刷单”等行为，因争夺客户多次发生肢体冲突，此后，网上对它的印象就逐渐变味了。
在黑猫投诉平台上，关于轻松筹的投诉有1300多条，翻十条有八条是“不知情被扣费”。
明明是救命钱，却在不知情情况下被扣费，信任一旦丢失，就很难再追回来。
那句“人人为我，我为人人”的口号逐渐失效。当公益底色被商业欲望冲淡，轻松健康再想靠“AI+健康”的新故事挽回人心，恐怕没那么容易。
03
前景如何？
轻松健康显然把转型的宝押在了健康服务上，可这个赛道，早就不是靠AI就能分一杯羹的蓝海了。
按弗若斯特沙利文的数据，2024年它在国内数字健康服务市场只排第10位，前面的对手个个不好惹：
美年健康有近500家线下体检中心，能提供“体检+治疗”的线下服务；平安健康背靠平安集团，有“保险+医疗”的生态闭环；阿里健康、京东健康则靠着电商流量，牢牢抓住线上入口。
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招股书说，IPO募集资金首要用途是“升级AIcare技术栈”，开发智能健康干预系统、优化疾病预测模型。
可轻松健康既没有线下医疗资源，又没有生态协同能力，只能靠“AI”撑场面，太单薄了。
更棘手的是获客成本越来越高。2024年前三季度，轻松健康的销售及营销支出涨到1.14亿，同比增153%，可活跃用户还是在跌。过去靠轻松筹能低成本获客，现在的投入产出比却严重失衡。
新用户增长从何而来？老用户又是否能接受新变化？
截至2024年9月，它的流动负债总额约 18.53 亿元，流动负债净额约12.67亿，资金压力不小，轻松健康两次冲击IPO，急着上市的心情可以理解。
但资本市场不是救急站，投资者要看的是长期价值，而轻松健康现在最缺的，就是让投资者能够信任的“护城河”。
轻松健康不是不值得肯定，而是太想证明自己能“轻松”赚钱。可在资本市场，这四个字从来都不轻松。
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